â–¡ç¥ æ–?/span>åQ?/span>85¾U§ç‰©ç†ï¼‰
¾Uµè§‚世界å„国¾l济å‘展的轨˜q¹ï¼Œå¤§éƒ½¾l历了两个阶ŒDüc€‚第一个阶ŒDµä¸»è¦æ˜¯é 刾U§æ¶ˆè´ÒŽ(gu¨©)‹‰åŠ¨ç»‹¹Žå¢žé•¿ï¼Œæ¯”如二战åŽç¾Žã€æ—¥ã€å¯dåŠæ¬§‹z²å…¶ä»–国安™ƒ½¾l历了高速增镉K˜¶ŒDüc€‚但åŽæ¥˜q™äº›å›½å®¶åˆçñ”消费都é€æ¸é¥±å’Œè€Œæ¸‘‹ç“¶é¢ˆï¼Œæœ€å…¸åž‹çš„就是上世纪70òq´ä»£åŽç¾Žå›½ã€æ—¥æœ¬ã€å¯d国ç‰éƒ½å‡ºçŽ°æ»žèƒ€çŽ°è±¡ã€‚但与日本ã€å¯d国相比，¾ŸŽå›½å¾ˆå¿«èµ°å‡ºå›°å¢ƒåQŒä¸»è¦æ˜¯ä¾é 高科技产业。那么äØ“(f¨´)什么高¿U‘技产业在美国而ä¸æ˜¯åœ¨æ—¥æœ¬å’Œå¯d国兴起呢åQŸå¾ˆé‡è¦çš„ä¸€ä¸ªåŽŸå› æ˜¯¾ŸŽå›½æœ‰å¼ºå¤§çš„资本市场ã€?/span>
ä¸å›½¾l济处于转折的åå—èµ\å?/span>
回头看我国的现实åQŒè‡ª1979òq´æ”¹é©å¼€æ”¾ä»¥æ¥ï¼Œ¾l济æŒç®‹å¿«é€Ÿå‘展，å–得了éžå‡¡çš„æˆå°±ã€‚美国绋¹Žå¦å®¶ä¿¾|—·克é²æ ¼æ›¼ç§°èµžä¸å›½çš„市场化改é©è¯´åQšâ€œåœ¨äººç±»åŽ†å²ä¸Šï¼Œ˜q˜ä»Žæ¥æ²¡æœ‰è¿‡å¦‚æ¤å¤šçš„人，在物质生‹zÀL–¹é¢ç»åŽ†å¦‚æ¤å¿«é€Ÿçš„改善。â€ä¸å›½ç»‹¹Žå‘展所å–得的戾l©æ˜¯éžå¸¸ä¼Ÿå¤§çš„ã€?/span>
但是åQŒæˆ‘国目å‰ä¹Ÿéé‡äº†è¯¸å¦‚内需ä¸èƒö½{‰ç»‹¹Žé—®é¢˜ï¼Œæˆ‘们ä¸ç¦æ‹…心我国是å¦ä¸Žä¸Šä¸–纪70òq´ä»£¾ŸŽã€æ—¥ã€å¯d½{‰å‘辑֛½å®¶æœ‰¾cÖM¼¼ä¹‹å¤„。如果我国出现刾U§æ¶ˆè´šw¥±å’Œçš„情况åQŒå¦‚何ä¿æŒç»‹¹Žå¯æŒç®‹å‘展åQŒå¯¹æˆ‘们是一个挑战。与æ¤åŒæ—Óž¼Œæˆ‘国¾læµŽä¹Ÿä¸€ç›´å¾˜å¾Šåœ¨ä»¥åŠ å·¥åˆ¶é€ äØ“(f¨´)ä¸Èš„低层‹Æ¡å‘展模å¼ï¼Œä½¿æˆ‘国在国际竞争ä¸å¤„于相对劣åŠÑ€?/span>
æˆ‘å›½åœ¨åˆ¶é€ ä¸šé¢†åŸŸå–得了很大戾l©ï¼Œå æ®äº†ç›¸å½“大的市åœÞZ†¾é¢ï¼Œä½†å½“今世界是‹È€çƒˆç«žäº‰çš„时代åQŒå¦‚果我们满‘³çŽ°çŠÓž¼Œäº¦æ¥äº¦è¶‹åQŒé‚£åªèƒ½å¾˜å¾Šåœ¨å…¨çƒäñ”业链的下游，或者以一¿Uéžå¸¸ç¼“慢的速度å‘上˜q移。很多å‘展ä¸å›½å®¶è·³ä¸å‡ø™¿™ä¸ªæ€ªåœˆåQŒæ˜¯å› äØ“(f¨´)很多å‘达国家利用其强大的谈判力和è¯è¯æƒï¼ŒæŠŠä¸æƒ›_œ¨æœ¬å›½å‘展的äñ”业è{¿UÕdˆ°å‘展ä¸å›½å®¶åŽ»åQˆæ¯”如那些污染比较é‡çš„行业）åQŒè‡ªíw«å´ä¾é 其已¾lå¾ç«‹è“væ¥çš„创新机制åQŒä¸æ–å‘产业链举læµŽé™„åŠ å€¼æ›´é«˜çš„äº§ä¸š˜q移åQŒå‘更上游行业迿U»ï¼Œå‘展ä¸å›½å®¶åªèƒ½æŽ¥å—这一现实ã€?/span>
ä¸å›½è¦èŸ©å‡ø™¿™ä¸ªæ€ªåœˆåQŒå°±ä¸€å®šè¦åŸ¹å…»è‡ªä¸»åˆ›æ–°èƒ½åŠ›ã€‚å°òq›_Œå¿—在上世¾U?/span>80òq´ä»£è¯´è¿‡åQšä“Q何国安™ƒ½ä¸è¦æŒ‡æœ›ä¸å›½æˆäØ“(f¨´)ä»–äh的附庸。ä¸å›½è¦åšåˆ°ç‹¬ç«‹è‡ªå¼ºåQŒå°±ä¸€å®šè¦æž„å¾è‡ªä¸»åˆ›æ–°çš„体制和能力åQŒæˆ‘们应从战略高度去认识自主创新。党ä¸å¤®æ出构å¾è‡ªä¸»åˆ›æ–°¾l济体系åQŒæ—¢æœ‰å¼ºçƒˆçš„现实æ„义åQŒåˆæœ‰æ·±˜qœçš„历å²å½±å“。我国当å‰å¤„于è{折的关键时期åQŒä¸€æ–šw¢æˆ‘们å–得了骄人的业ç‡WåQ›å¦ä¸€æ–šw¢ä¸‹ä¸€æ¥è¦å®žçŽ°ä¸å›½¾l济的崛起和起飞åQŒéœ€è¦æˆ‘们探讨å‘çŽîC¸€¿U新的机制ã€?/span>
我国è¦å®žçŽ°ç»‹¹Žå´›èµøP¼Œä¸€æ–šw¢è¦åœ¨ä¸€äº›å¯è¡Œé¢†åŸŸè¿½èµ¶å‘辑֛½å®Óž¼Œå¦ä¸€æ–šw¢è¦ç ”½I¶æž„建我们自å·Þqš„¾cÖM¼¼ä½“制åQŒæŽ¨åŠ¨æˆ‘们在已知和未知的领域˜q½èµ¶ç”šè‡³‘…越å‘达国家。è¦å¦ä¹ (f¨¤n)借鉴国外高效的金èžä½“¾p»ï¼Œž®Þp¦åœ¨å®Œæ•´åœ°ç ”究å‘达国家走过的历å²çš„基础上，¾l“åˆæˆ‘国国情åQŒæ ¹æ®æˆ‘国绋¹Žè{型的特点˜q›è¡Œåˆ¶åº¦è®¾è®¡å’Œè‡ªä¸Õdˆ›æ–°ã€?/span>
资本市场在自ä¸Õdˆ›æ–°æœºåˆ¶ä¸çš„æ ¸å¿ƒä½œç”?/span>
真æ£é•¿æœŸçš„å¯æŒç®‹çš„自ä¸Õdˆ›æ–°èƒ½åŠ›æ˜¯è¦ä¸€æ•´å¥—体制åŽÖM¿è¯çš„åQŒåœ¨ä¸Žè‡ªä¸Õdˆ›æ–°ç›¸å…³çš„生äñ”è¦ç´ 市场ä¸ï¼Œèµ„æœ¬å¸‚åœºæ˜¯æ ¸å¿ƒä¹‹ä¸€åQŒå¯¹äºŽæž„å»ø™‡ªä¸Õdˆ›æ–°æœºåˆ¶å…·æœ‰é‡è¦æ„义。简而言之，ž®±æ˜¯è¦å®žçŽîC»Žâ€œç§‘技兴国â€èµ°å‘“资本强国â€ã€‚ä¸å›½ç»‹¹Žçš„å‘展ä¸ä»…需è¦èµ„本，更é‡è¦çš„是资本的效率åQŒå³èµ„本对社ä¼?x¨¬)资æºé…¾|®çš„效率和对高科技产业的å‘现ã€ç›é€‰åŠæŽ¨åŠ¨èƒ½åŠ›ã€?/span>
¿U‘技创新的最大难点在于其¾l“果是ä¸å¯é¢„‹¹‹çš„åQŒå¾ˆéšùN ä¸€ä¸ªéƒ¨é—¨åŠ ä»¥é¢„‹¹‹æˆ–指导。äØ“(f¨´)什么美国高¿U‘技产业如æ¤å‘è¾¾åQŸå¾ˆå¤§ä¸€ä¸ªåŽŸå› å¯ä»¥å½’¾l“于“硅è°ïL(f¨¥ng)Ž°è±¡â€ã€‚所谓“硅è°ïL(f¨¥ng)Ž°è±¡â€æ˜¯æŠŠç§‘技创新ã€ç§‘æŠ€ç ”ç©¶äººå‘˜å’Œç§‘æŠ€äº§ä¸šåŒ–é›†åˆåœ¨ä¸€èµøP¼Œé€šè¿‡é£Žé™©æŠ•èµ„åQŒä¾æ‰˜èµ„本市场，把科å¦æŠ€æœ¯ã€ç§‘技产业和市场结åˆè“væ¥ï¼Œž®†ç§‘技产业转化为绋¹Žå‘展的驱动力。这¿U机制的力é‡éžå¸¸å¼ºå¤§åQŒä¸Šä¸–纪70òq´ä»£ä»¥æ¥åQŒè®¡½Ž—机产业ã€åŠå¯ég½“产业ã€ç”Ÿç‰©æŠ€æœ¯äñ”业ã€ç½‘¾lœäñ”业甚至纳¾c³äñ”业牽{‰çš„ä¸æ–å…´è“våQŒéƒ½æ˜¯åœ¨˜q™ä¸€æ¨¡å¼ä¸‹äñ”生的ã€?/span>
生äñ”è¦ç´ 市场包括人æ‰å¸‚场ã€ç§‘技市场和资本市场ç‰åQŒäØ“(f¨´)ä»€ä¹ˆèµ„æœ¬å¸‚åœºæ˜¯æ ¸å¿ƒå‘¢ï¼ŸåŽŸå› æ˜¯ähæ‰å¸‚场和¿U‘技市场˜q™ä¸¤ä¸ªè¦ç´ 市åœø™¦ä¾é 资本市场æ¥æŽ¨åŠ¨ã€‚资本市场的设计是充分ä¾é ähçš„è‡ªæˆ‘åˆ›é€ åŠ›åQŒä¸€æ–šw¢é€šè¿‡å‘挥投资者的投资冲动åQŒå®Œæˆå¯¹è‚¡ç¥¨çš„ç›é€‰ï¼Œä»Žè€Œå®žçŽ°èµ„æºé…¾|®çš„优化。å¦ä¸€æ–šw¢åQŒåˆ›æ–îC¼ä¸šåˆç†åœ°åˆ©ç”¨äº†ähçš„åˆ›é€ åŠ›ã€åˆ›ä¸šå†²åŠ¨å’Œå®žçŽ°è‡ªæˆ‘价值的愿望。资本市场在投资者和ä¼ä¸šä¹‹é—´æå¾äº†ä¸€ä¸ªåã^åŽÍ¼Œæ—¢æŽ¨åŠ¨äº†åˆ›æ–°ä¼ä¸šçš„å‘展，åˆäØ“(f¨´)½C¾ä¼š(x¨¬)富裕资金扑ֈ°äº†å‡ºè·¯ã€?/span>
教育文化是éžå¸”R‡è¦çš„å› ç´ ã€‚æ•™è‚²äØ“(f¨´)å‘展高科技产业和资本市场æä¾›é«˜ç´ è´¨äººæ‰åQ›å‹¤åŠ›_’Œçƒçˆ±åˆ›ä¸šçš„文化äØ“(f¨´)资本市场和自ä¸Õdˆ›æ–°æ供了良好的氛围和òq›_°ã€‚但åªæœ‰åŸºç¡€æ•™è‚²æ˜¯ä¸å¤Ÿçš„åQŒå¦‚果创新机制ä¸å®Œå–„åQŒå¤§é‡ähæ‰æµå¤±æ“v外，ž®†æ˜¯æˆ‘国æžå¤§çš„æŸå¤±ã€‚å› æ¤éœ€è¦é‡‡å–有效措施，å¸å¼•ä¼˜ç§€äººæ‰å›žå›½åˆ›ä¸šåQŒå¾è®¾ä¸å›½ç»‹¹Žã€‚äØ“(f¨´)æ¤ï¼Œè¦åˆ›é€ 一¿U机åˆÓž¼Œæ¯”如借鉴¼‹…谷模å¼åQŒé€šè¿‡å¸‚场æ¥å¼•å¯éghæ‰åˆ›é€ å’Œå‘现自èínçš„äh(hu¨¢n)å€û|¼Œä½¿å…¶å‚与到我国绋¹Žåó@环ä¸æ¥ã€‚教育和文化都éžå¸”R‡è¦ï¼Œä½†æˆ‘惛_¼ºè°ƒèµ„本市场是创新体系和创新机制ä¸æœ€é‡è¦çš„å…ƒç´ ä¹‹ä¸€ã€?/span>
从å®è§‚的角度è®ÔŒ¼Œèµ„本市场å‘展有利于国安™‡‘èžå®‰å…¨ã€‚比较美国和日本åQŒæ—¥æœ¬æœ‰è®¸å¤šä¼ä¸šé€šè¿‡é“¶è¡Œè´äh¬¾æ–¹å¼˜q›è¡Œåˆ›æ–°åQŒç”±äºŽé«˜¿U‘技ä¼ä¸šé£Žé™©è¾ƒé«˜åQŒå¦‚æžœä¼ä¸šå¤±è´¥ï¼Œž®Þp¿žå¸¦å¼•å‘很多金èžä¼ä¸šç ´äº§ã€‚而资本市场本íw«æ˜¯æ›´å¹¿é˜”的市场åQŒå¯ä»¥æœ‰æ•ˆåœ°æ¶ˆåŒ–å„ç§é£Žé™©åQŒå®žçŽ°é‡‘èžå®‰å…¨ã€?/span>
在ç†è§£èµ„本市场对于科技产业和创新绋¹Žçš„贡献æ—Óž¼ŒäºÞZ»¬é€šå¸¸åªæƒ³åˆ°å…¶èžèµ„功能åQˆæ¯”如å¯ä»¥åˆ°èµ„本市场åŽÈ¹é›†èµ„金）åQŒå®žé™…上资本市场对创新绋¹Žå’Œé«˜ç§‘技产业的èµA(ch¨³)献是全方ä½çš„。比如，资本市场为高¿U‘技产业æ供股æƒå’ŒæœŸæƒè®¡åˆ’，帮助创新ä¼ä¸šå½¢æˆè‰¯å¥½çš„激励机制和公å¸æ²È†¾l“æž„åQ›èµ„本市åœÞZØ“(f¨´)创新ä¼ä¸šæ供世界一‹¹æŠ•èµ„银行家的专业胦务和½Ž¡ç†å’¨è¯¢æœåŠ¡åQŒå¸®åŠ©é«˜¿U‘技产业一举脱¼›ÖM¼ ¾lŸä½œåŠå¼çš„ç»è¥æ–¹å¼ï¼ŒæˆäØ“(f¨´)真æ£çŽîC»£æ„义上的ä¼ä¸šåQ›èµ„本市åœÞZØ“(f¨´)创新ä¼ä¸š˜q›è¡Œòq¶è´å’Œæ‰©å¤§ä¸šåŠ¡èŒƒå›´æä¾›èžèµ„便利。以微èÊYä¸ÞZ¾‹åQ?/span>1986òq´ä¸Šå¸‚å‰åQŒå…¶èµ„äñ”ä»…äØ“(f¨´)200万美元；上市åŽé€šè¿‡èµ„本市场利用òq¶è´½{‰æ‰‹ŒDµä¸æ–扩展ã€å£®å¤§ï¼ŒçŽ°åœ¨å¸‚值已¾lè¾¾åˆ?/span>2500亿美元，æˆäØ“(f¨´)å…¨çƒæœ€å¼ºå¤§çš„ä¼ä¸šä¹‹ä¸€ã€‚åŒæ—Óž¼Œèµ„本市场å¯ä»¥å……分调动¿U‘技产业的积æžæ€§ï¼Œå¤§å¤§¾~©çŸ¿U‘技与äñ”业之间的è·ç¦»ã€‚比如截æ¢åˆ°1999òq´åº•åQŒå¾®è½¯çš„8000员工通过公å¸æœŸæƒèŽ·å¾—äº?/span>80亿美元的财富åQŒähå?/span>100万美元。æ£æ˜¯è¿™¿U巨大的财富效应‹È€åŠ×ƒº†æˆåƒä¸Šä¸‡çš„科技人员怀ç€åŒæ ·çš„梦惛_’Œå¿ƒæƒ…åŽÕdˆ›ä¸šï¼Œä¹Ÿä‹É得全世界å„国优秀的科技人æ‰æºæºä¸æ–地æµå…¥ç¾Žå›½ã€‚æ®äº†è§£åQŒç¾Žå›½ä»Žäº‹ç§‘å¦ã€å·¥½E‹é¡¹ç›®çš„人员æœ?/span>72åQ…出生在ä¸å›½ã€å°åº¦ã€å·´åŸºæ–¯å¦ç‰å‘展ä¸å›½å®¶ã€?/span>
1996òqß_(d¨¢)¼ŒéŸ©å›½ä»¿ç…§NASDAQ建立了高¿U‘技æ?/span>KOSDAQ。过åŽÕd‡ òq´ä¸åQ?/span>NASDAQæŒç®‹ä¸‹è·ŒåQŒéŸ©å›½æŠµåˆ¶ä½˜q™ç§æŒç®‹ä½Žè¿·å¸¦æ¥çš„冲击，æŠ?/span>KOSDAQ市场培养èµäh¥åQŒå…¶ä¸Šå¸‚å…¬å¸å¸‚值已¾l超˜q‡ä¸»æ¿å¸‚场ã€?/span>KOSDAQä¸ä»…回报率在全世界最高（2005òq´è¾¾åˆ?/span>90%åQ‰ï¼ŒåŒæ—¶åŸ¹å…»äº†å¤§é‡çš„高科技ä¼ä¸šã€‚韩å›?/span>KOSDAQçš„æˆåŠŸç»éªŒç»™æˆ‘们很多å¯ç¤ºåQŒä¸€æ–šw¢è¯´æ˜Žä¸œæ–¹æ–‡åŒ–ä¸åƒèˆ†è®ºæ‰€è¯´çš„é‚£æ ·ä¸é€‚åˆæžèµ„本市场，事实上它òq¶ä¸æŽ’斥良好的资本市场；å¦ä¸€æ–šw¢ä¹Ÿè¯´æ˜Žï¼Œèµ„本市场是è½åŽå›½å®¶èµ¶‘…å‘辑֛½å®¶æœ€æœ‰æ•ˆçš„工具之一ã€?/span>19世纪下åŠåÓž¼Œæ£æ˜¯åŽå°”è¡—å’Œ¾ŸŽå›½èµ„本市场支挾ŸŽå›½¾l济˜q…速崛èµøP¼Œ¾ŸŽå›½‘…越英国æˆäØ“(f¨´)世界½W¬ä¸€å¼ºå›½ã€‚韩国三星公å¸çŽ°åœ¨çš„市值是日本索尼公å¸çš„两å€å¤šåQŒæœ€˜q‘三星甚è‡Ïx‰¬a€è¦æ”¶è´çƒ¦ž®¹{€‚ä»…ä»…å‡ òq´å‰åQŒçƒ¦ž®¼å¯¹ä¸‰æ˜Ÿ˜q™ä¸ªç«žäº‰è€…曾ä¸å±‘一™å¾ï¼Œéš¾ä»¥æƒŒ™±¡çŽ°åœ¨çš„å±€é¢ã€‚三星之所以能如椘q…速地崛è“våQŒå…³é”®æ˜¯ä¾é 资本市场˜q™ä¸€å¼ºæœ‰åŠ›çš„工具。ä¼ä¸šçš„å‘展如æ¤åQŒå›½å®¶çš„å‘展也是如æ¤ã€?/span>
资本市场与大国崛�/span>
¾ŸŽå›½èµ„本市场å‘展的历åŒÓ€ä»¥åŠèµ„本市åœÞZ¸Ž¾ŸŽå›½˜q™ç¬¬ä¸€å¤§ç»‹¹Žå¼ºå›½å´›èµ·ä¹‹é—´çš„互动关系åQŒç»™æˆ‘们带æ¥å¾ˆå¤šæ·±åˆ»çš„寽Cºï¼š(x¨¬)
一ã€ç¾Žå›½çš„¾l济起飞ä¾æ‰˜äºŽèµ„本市场。美国历å²ä¸Šæœ‰ä¸¤‹Æ¡å·¨å¤§çš„飞跃åQŒä¸€‹Æ¡æ˜¯19世纪末期的第一‹Æ¡é‡å·¥ä¸šåŒ–，在椘q‡ç¨‹ä¸ï¼Œ¾ŸŽå›½çš„é’¢é“ã€æ±½è½¦ã€é“路行业都ä¾é åŽå°”街滚滚的资金‹zªæµå®žçŽ°äº†è“v飞，¾ŸŽå›½¾l济˜q…速超‘Šäº†è‹±å›½ã€å¯d国牋Ƨ洲è€ç‰Œå¸å›½ä¸ÖM¹‰å›½å®¶åQ›ç¬¬äºŒæ¬¡é£žè·ƒæ˜?/span>20世纪70òq´ä»£ä»¥åŽåQŒç¾Žå›½æˆåŠŸå®žçŽîCº†ä»Žåˆ¾U§æ¶ˆè´ÒŽ(gu¨©)‹‰åŠ¨åž‹¾l济增长模å¼è½¬å‘以高¿U‘技ä¸ÞZ¸»çš„å¯æŒç®‹çš„绋¹Žå‘展模å¼ï¼Œèµ„本市场在其间åˆå‘挥了巨大作用。在20世纪80òq´ä»£æœ?/span>90òq´ä»£åˆï¼Œ¾ŸŽå›½˜q˜æ™®é认ä¸ø™µ„本市场是为实体绋¹ŽæœåŠ¡çš„工具åQŒè€?/span>90òq´ä»£æœ«é«˜¿U‘技和网¾lœç»‹¹Žå…´èµïL(f¨¥ng)š„½Cø™Œƒä½œç”¨åQŒä‹É¾ŸŽå›½äººæ›´åŠ 认识到了资本市场的é‡è¦æ€§ï¼Œæœ‰äº›¾l济å¦å®¶è®¤äØ“(f¨´)åŽå°”è¡—åˆ›é€ ç¾Žå›½çš„ä¸»è¡—åQŒè®¤ä¸ºæ˜¯èµ„æœ¬å¸‚åœºåˆ›é€ äº†¾ŸŽå›½çš„实体绋¹Žï¼Œ˜q™ç§è¯´æ³•å¾—到了很多äh的认åŒã€?/span>
二ã€èµ„本市场的å‘展是一个过½E‹ï¼Œä¸ä¼š(x¨¬)一帆风™åºï¼Œä¸èƒ½ä¸€íy´è€Œå°±åQŒå…¶é—´ä¼š(x¨¬)ä¸æ–出现问题åQŒéœ€è¦é€æ¥å®Œå–„。目å‰æˆ‘国资本市场出现的很多问题在其他å‘辑֛½å®¶èµ„本市场的å‘展˜q‡ç¨‹ä¸éƒ½å‡ºçŽ°˜q‡ï¼Œç”šè‡³æœ‰è¿‡ä¹‹è€Œæ— ä¸åŠåQŒè¿™äº›å›½å®‰™€æ¥è§£å†³äº†é—®é¢˜ï¼Œå¸‚场æ‰é€æ¥å®Œå–„åQŒå‘展到目å‰çš„状æ€ã€?/span>
三ã€åœ¨å½“å‰çš„国际绋¹ŽåŞ势下åQŒæ–°çš„å…¨çƒåŒ–竞争使得资本市场的é‡è¦æ€§è¶Šæ¥è¶Š½H出。以å‰æœ‰äº›å›½å®¶æ²¡æœ‰èµ„本市åœø™¿™ä¸ªå·¥å…øP¼ŒçŽ°åœ¨è®¸å¤šå›½å®¶éƒ½æœ‰äº†ï¼Œòq¶è®¤è¯†åˆ°èµ„本市场的é‡è¦æ€§ï¼Œåœ¨å¤§åŠ›å‘展资本市场。äØ“(f¨´)äº†åº”å¯¹å›½é™…ç«žäº‰ï¼Œæˆ‘å›½å¿…é¡»åŠ å¿«èµ„æœ¬å¸‚åœºå‘展ã€?/span>
回顾¾l济å‘展的历åÔŒ¼Œä»¤äh震惊的是åQ?/span>1900òq´ç¾Žå›?/span>GDP‘…过英国åQ?/span>1913òq´ähå?/span>GDP‘…过英国åQ?/span>1917òq´ç¬¬ä¸€‹Æ¡ä¸–界大战å‰åŽç¾Žå›½çš„股市规模‘…过英国。纽¾U¦å–代äëu敦æˆä¸ÞZ¸–界金èžä¸å¿ƒä»¥åŠç¾Žå›½è¶…˜q‡è‹±å›½æˆä¸ÞZ¸–界第一强国å‘生在åŒä¸€æ—¶æœŸåQŒè™šæ‹Ÿç»‹¹Žå’Œå®žä½“¾l济是高度ååŒçš„。这说明åQŒçŽ°ä»£ç»‹¹Žå‘展模å¼ä¸åQŒè™šæ‹Ÿç»‹¹Žå’Œå®žä½“¾læµŽçš„è‰¯æ€§äº’åŠ¨æœºåˆ¶æ˜¯å¿…éœ€çš„ï¼Œä¼ ç»Ÿä½œåŠå¼çš„å‘展必然è¦è¢«å……分利用资本市场˜q™ä¸€é«˜æ•ˆå·¥å…·çš„现代ç»è¥æ¨¡å¼æ›¿ä»£ï¼Œä»Žè€ŒæŽ¨åŠ¨å®žä½“绋¹Žå‘展。鲘q…æ倡“拿æ¥ä¸»ä¹‰â€ï¼Œæˆ‘们å‘现了å‘辑֛½å®¶çš„先进机制åQŒè¦æ‹¿æ¥åQŒä½†å¿…é¡»è¦å’Œä¸å›½çš„国情结åˆè“væ¥ï¼Œ˜q›è¡Œæ·±å…¥åœ°ç ”½I¶åˆ†æžã€?/span>
å‘展资本市场è¦åšæŒè¿›è¡Œæ”¿åºœä¸»å¯ég¸‹çš„市场化攚w©
˜q‡åŽ»åå‡ òq´ä¸åQŒèµ„本市场的å‘展引领了社ä¼?x¨¬)绋¹Žä¸çš„许多å˜é©ï¼ŒæŽ¨åŠ¨äº†çŽ°ä»£ä¼ä¸šç®¡ç†åˆ¶åº¦ï¼ŒåŒ…括独立董事制度ã€æ³•äººæ²»ç†ç»“æž„ã€ä¼š(x¨¬)è®¡å‡†åˆ™æ ‡å‡†åŒ–½{‰ç‰ã€‚绘q‡åå‡ å¹´çš„åŽå·åŽ†½E‹ï¼Œåœ¨å‡ 届è¯ç›‘会(x¨¬)和市åœÞZh士的共åŒåŠªåŠ›ä¸‹ï¼Œä¸å›½èµ„本市场的å‘展摸索出了一些基本的¾l验和规律，其ä¸æœ€ä¸ºé‡è¦çš„ž®±æ˜¯å¦‚何有效地推动市场化攚w©å’Œæ£¼‹®å®šä½æ”¿åºœå’Œå¸‚场的关¾p…R€?/span>
回顾我国资本市场˜q‘å¹´çš„å‘展历½E‹ï¼Œæˆ‘们å¯ä»¥æ¸…晰地看刎ͼŒä¸Žå¾ˆå¤šæˆç†Ÿå¸‚场æ˜O长的自我演进å‘展模å¼ä¸åŒåQŒæˆ‘国资本市场是由政府与市场共åŒæŽ¨åŠ¨åQŒå³ä¸€æ¡æ”¿åºœè‡ªä¸Šè€Œä¸‹æŽ¨åŠ¨çš„市场化攚w©ä¸Žå¸‚场的自我演进相结åˆçš„é“èµ\åQŒä¸€äº›é‡è¦çš„å˜é©çš„æˆåŠŸå…³é”®ä¹Ÿéƒ½æ˜¯åšæŒäº†å¸‚场化的改é©æ–¹å‘，òq‰™‡‡å–了政府与市场有机结åˆçš„方弘q›è¡Œå¾ªåºæ¸è¿›çš„推˜q›ã€‚例如，ä»?/span>2002òq´å¼€å§‹çš„åŸºé‡‘å®¡æ ¸åˆ¶åº¦çš„å¸‚åœºåŒ–æ”šw©å¸¦æ¥äº†åŸºé‡‘业的逆势崛è“våQŒä»Ž2003òq´å¼€å§‹çš„询äh(hu¨¢n)制改é©ä‹Éå¾—å‘行市åœÞZ¸€æ‰«é˜´éœ¾ã€?/span>
实践è¯æ˜ŽåQŒæ”¿åºœä¸»åŠ¨æŽ¨åŠ¨å¸‚场化攚w©æ˜¯æŽ¨åŠ¨å¸‚场å‘展最为有效的æ–ÒŽ(gu¨©)³•ã€‚有人将˜q™ç§ç†å¿µæ¯”作ä¸ø™µ„本市场å‘展的“阳光â€å’Œâ€œæ°´â€ã€‚æ”¿åºœçš„ä½œç”¨æ˜¯åˆ›é€ å‡ºä¸€ä¸ªèµ„æœ¬å¸‚åœø™µ–以å‘展的良好生æ€ï¼Œä¸ºå¸‚åœÞZ¸»ä½“æ供一个有阛_…‰ã€é›¨éœ²å’Œæ°´çš„å›åœ°åQŒç‰©ç«žå¤©æ‹©ï¼Œ˜q™æ ·çš„å›æž—æ‰ä¼?x¨¬)å¥åº—÷€‚我们也å¯ä»¥ž®†å¸‚场化的方å‘比作资本市场å‘展的“ç£åœºâ€ã€‚监½Ž¡è€…从æ€ÖM½“上把æ¡é‡‘èžåˆ›æ–°çš„风险åQŒè®©å¸‚场ä¸ÖM½“自主创新åQŒåŒæ—¶äØ“(f¨´)他们æ供一个公òq³ç«žäº‰çš„çŽ¯å¢ƒå’Œæ°›å›´ã€‚æ— è®ºæ˜¯å¤šå±‚‹Æ¡å¸‚åœÞZ½“¾pÈš„å»ø™®¾ã€é‡‘èžäñ”å“的丰富åQŒåŸ¹è‚²æ›´ä¸ºå¼ºå¥çš„è¯åˆ¸æœºæž„½{‰ç›®æ ‡ï¼Œéƒ½ä¼š(x¨¬)自然地呈玎ͼŒå¾ˆå¤šå‘展ä¸çš„问题也能够迎刃而解。事实上åQŒè¿™ä¹Ÿæ˜¯çœŸæ£½W¦åˆ¿U‘å¦å‘展观的资本市场的å‘展é“è·¯ã€?/span>
ç«‹èƒö于äØ“(f¨´)国民¾l济æœåŠ¡åQŒå€Ÿé‰´å›½é™…市场的ç»éªŒå’Œæ•™è®åQŒç»“åˆæˆ‘国绋¹Žå’Œèµ„本市场的现实情况，有åºåœ°æŽ¨˜q›å¸‚场化攚w©åQŒå……分调动å„个市场å‚与主体的¿U¯æžæ€§ï¼Œä»¥å®žçŽ°å¸‚场å‘å±•çš„ç›®æ ‡åQŒä¸ä»…是˜q‡åŽ»æ•°å¹´æˆ‘国资本市场的改é©å’Œå‘展得以™åºåˆ©˜q›è¡Œçš„æ ¹æœ¬åŽŸå› ï¼Œä¹Ÿæ˜¯æˆ‘ä»¬æœªæ¥å»ø™®¾ä¸å›½èµ„本市场的行之有效的æ–ÒŽ(gu¨©)³•åQŒåº”该æˆä¸ÞZ¸å›½èµ„本市场å‘展一个åšå®šä¸¿UÈš„æ–¹å‘ã€?/span>
我国资本市场æ¥å…¥å…¨æ–°çš„å‘展阶ŒD?/span>
资本市场是虚拟绋¹Žï¼Œå¥åº·çš„资本市场是åŒæ–¹é¢çš„åQšä¸€æ–šw¢è™šæ‹Ÿ¾l济è¦èƒ½æœ‰æ•ˆåæ˜ å®žä½“¾l济的å˜åŒ–，å¦ä¸€æ–šw¢è™šæ‹Ÿ¾l济è¦é€šè¿‡èµ„æºé…置功能实现对实体绋¹Žçš„选拔ã€æŽ¨åŠ¨ï¼Œä¿ƒè¿›å®žä½“¾l济å‘展åQŒå› æ¤ï¼Œå¥åº·çš„资本市åœø™¦å’Œå®žä½“绋¹ŽåÅžæˆè‰¯æ€§äº’动。我国绋¹ŽæŒ¾l快速增长，良好的实体绋¹ŽäØ“(f¨´)资本市场的å‘展æ供了良好的基¼‹€ã€?/span>
ä¸å›½èµ„本市场˜q‡åŽ»15òq´çš„历å²åQŒèµ°˜q‡äº†å‘è¾¾å›½å®¶å‡ åòq´ç”šè‡³ä¸Šç™‘Ö¹´çš„èµ\½E‹ï¼Œå–得了辉煌的æˆç‡WåQŒå°¤å…¶æ˜¯˜q‘å¹´æ¥åœ¨æ”¿åºœå’Œå¸‚场的推动下å‘生了很多深刻å˜åŒ–。比如，投资ç†å¿µ˜q…速è{å˜ï¼Œç”?/span>2000òq´å‰â€œä¸Žåº„共舞â€è{å‘现在关注公å¸åŸºæœ¬é¢çš„äh(hu¨¢n)值投资ç†å¿µï¼Œå…‰™—´ä»…仅四五òqß_(d¨¢)¼›è€Œè¿™¿Uç†å¿ëŠš„转å˜åœ¨å¾ˆå¤šå›½å®¶æ˜¯å‡ åòq´ç”šè‡³ä¸Šç™‘Ö¹´æ‰å®Œæˆçš„。还比如原æ¥äºÞZ»¬å¯¹å¤§è‚¡ä¸œæŒªç”¨ä¸Šå¸‚å…¬å¸èµ„金ä¹?f¨¤n)以为常åQŒè®¤ä¸ºå¾ˆè‡ªç„¶åQŒçŽ°åœ¨éƒ½è®¤è¯†åˆ°è¿™æ˜¯ä¸åº”该的。è¯ç›‘会(x¨¬)出å°ä¸€¾pÕdˆ—政ç–措施˜q›è¡Œâ€œæ¸…‹Æ â€ï¼›æœ‰å…³æ³•å¾‹æ³•è§„æ£åœ¨ä¿®æ”¹ä¹‹ä¸åQŒå‡†å¤‡å¯¹å 用上市公å¸èµ„金的大股东处以刑罚åQŒè¿™äº›ä‹D措都ž®†ä‹É市场é€æ¥å®Œå–„èµäh¥ã€?/span>
è¯ç›‘ä¼?x¨¬)和其他部委共åŒæŽ¨åŠ¨è¯åˆ¸å¸‚场的å‘展，包括¾l§ç®‹æŽ¨åŠ¨è‚¡æƒåˆ†ç½®æ”šw©ã€æ高上市公å¸è´¨é‡ã€å¸å¼•åˆè§„资金入市ã€å¤§åŠ›æŽ¨åŠ¨å¤šå±‚次资本市场å»ø™®¾ã€æžå¥½è¯åˆ¸å…¬å¸ç»¼åˆæ²»ç†ã€åŸ¹è‚²æœºæž„投资者ã€æŽ¨åŠ¨å‘行体制的市场化改é©ç‰åQŒè¿™äº›å¯¹èµ„本市场å»ø™®¾ä¼?x¨¬)äñ”生é‡è¦è€Œæ·±˜qœçš„å½±å“。绘q‡ä¸€¾pÕdˆ—攚w©åQŒèµ„本市åœø™¿›å…¥äº†ä¸€ä¸ªå…¨æ–°çš„å‘展阶段ã€?/span>
ä¸å›½äººæ°‘银行的数æ®è¡¨æ˜Žï¼Œæˆªæ¢åˆ?/span>2006òq´åº•åQŒæˆ‘国商业银行的å˜æ¬¾æ€»é¢è¾‘Öˆ°ä¸‰å多万亿，也就是常说的‹¹åŠ¨æ€§æ¯”è¾ƒè¿‡å‰©ã€‚å› æ¤ï¼Œä»Žå‘展资本市场的角度æ¥è¯´åQŒèµ„金应该说是举~ÞZ¹çš„。从国际资本的角度æ¥çœ‹ï¼Œåœ¨è¿‡åŽÈš„åå‡ òq´ä¸åQŒåœ¨å¯¹äºŽå…¨çƒFDIåQˆå¤–商直接投资）的竞争ä¸åQŒä¸å›½è¿œ˜qœé¢†å…ˆäºŽå°åº¦ã€‚在˜q‡åŽ»å‡ å¹´ä¸ï¼ŒåŒ…括QFII在内的国际投资界对ä¸å›½å¸‚场始¾lˆçœ‹å¥½ã€?/span>
˜q™é‡Œæˆ‘们ä¸å¦¨å›žé¡¾å‡ 百òq´æ¥ä¸–界历å²ä¸Šä¸€ä¸ªéžå¸¸æœ‰‘£çš„“资本洼地â€çŽ°è±¡ï¼š(x¨¬)å七世纪åQŒå¤§é‡å›½é™…资本涌入è·å…ŽÍ¼Œè·å…°å´›è“væˆäØ“(f¨´)当时‹Æ§æ´²æœ€å¼ºå›½åQ›å八世¾Uªï¼Œå¤§é‡èµ„本涌入英国åQŒè‹±å›½æˆä¸ºæ—¥ä¸è½å¸å›½åQ›åä¹?ji¨¦)世¾Uªï¼Œ‹Æ§æ´²èµ„本大é‡æ¶Œå…¥¾ŸŽå›½åQŒç¾Žå›½æˆä¸ÞZ¸–界第一强国。尽½Ž¡å›½é™…资本的‹¹å‘先导于一个国家绋¹Žçš„å´›è“våQŒä½†æ˜¯ï¼Œåªæœ‰èµ„本是ä¸å¤Ÿçš„åQŒæ¯”资本更äØ“(f¨´)é‡è¦çš„是有效的资本è¿ä½œçš„机制和效率。å七世¾Uªçš„è·å…°å´›è“v昙花一玎ͼŒä»¥â€œéƒé‡‘香泡沫â€åŒ†åŒ†æ”¶åœºã€‚一个国家如果ä¸èƒ½å¾ç«‹è“v一个å¥åº—÷€é«˜æ•ˆçš„资本市场体系åQŒåˆ™æ— æ³•æœ‰æ•ˆåœ°åˆ©ç”¨è¿™äº›èµ„æœ¬åˆ›é€ å‡ºå¼ºå¤§çš„å®žä½“ç»‹¹Žã€‚在今天的世界，资本市场的åšå¼ˆï¼Œž®†ç›´æŽ¥åª„å“到大国åšå¼ˆçš„结果；资本市场的竞争力åQŒå·²¾læˆä¸ºæ–°ä¸–纪大国åšå¼ˆçš„战略制高点ã€?/span>
未æ¥ä¸€ŒD‰|—¶é—ß_(d¨¢)¼Œå›½é™…和国内æµåŠ¨æ€§è¿‡å‰©çš„æ ¼å±€ä»å°†å»¶ç®‹ã€‚针对这一局é¢ï¼Œå¦‚何抓ä½æœºé‡åQŒæŽ¨˜q›æ”¹é©ï¼Œå®Œå–„机制åQŒå®žçŽîC¸å›½èµ„本市场åˆå¿«åˆå¥½çš„å‘展åQŒå°†ä¸å›½èµ„本市场å»ø™®¾æˆäØ“(f¨´)å…ähœ‰½W¬ä¸€‹¹å›½é™…竞争力的市场，以有效地ž®†å›½å†…资金和国际资本转化为强大的实体¾l济åQŒæ— 疑具有é‡è¦çš„战略æ„义ã€?/span>
在å¯é¢„è§çš„未æ¥ï¼Œéšç€æ›´å¤šçš„市场化攚w©æŽªæ–½çš„出åŽÍ¼Œä¸å›½èµ„本市场ä¼?x¨¬)出现更多的金èžåˆ›æ–°äº§å“åQ›éšç€A+H模å¼çš„确立和å‘行机制的进一æ¥å®Œå–„，ž®†æœ‰æ›´å¤šå¤§ç›˜è“ç¹è‚¡é™†¾l“回归â€å’Œæ›´å¤šçš„代表ä¸å›½ç»‹¹Žæˆé•¿çš„ä¼ä¸šä¸Šå¸‚åQŒä¸å›½èµ„本市场的规模ž®†è¿›ä¸€æ¥æ‰©å¤§ï¼›å¤šå±‚‹Æ¡èµ„本市场的å»ø™®¾ä¹Ÿåœ¨˜qˆå‡ºæ–°çš„æ¥ä¼ã€?/span>
从市åœÞZ¸é•¿æœŸçš„å‘展æ¥çœ‹ï¼Œéšç€å„项机制的完善，ä¸å›½èµ„本市场ž®†è¸ä¸Šâ€œä»Ž¾Jè£èµ°å‘æˆç†Ÿâ€ä¹‹æ—…，¼‹®åˆ‡åœ°è¯´åQŒä¸å›½èµ„本市场将é€æ¥èµ°å‘长期å¯æŒ¾lå‘展。我们åšä¿¡ï¼Œä¸å›½çš„资本市场具有广阔的å‰æ™¯åQŒè¿™æ˜¯ç”±ä¸å›½èµ„本市场的“基本é¢â€å’Œæ˜Žç¡®çš„市场化攚w©æ–¹å‘所军_®šçš„ã€?/span>
å¯ä»¥é¢„期åQŒä¸å›½èµ„本市场对于国民绋¹Žçš„推动作用ž®†æ›´åŠ 显著。通过其资æºé…¾|®åŠŸèƒ½çš„å‘挥åQŒèµ„本市场æ£åœ¨æˆä¸ÞZ¿ƒ˜q›ç»‹¹Žç»“构调整和转型的é‡è¦åã^åŽÍ¼Œåœ¨è¿™ä¸ªåã^åîC¸ŠåQŒåˆ›æ–°åž‹ä¼ä¸šž®†å®žçŽ°å¯¹äºŽå‘辑֛½å®‰™«˜¿U‘技领域的追èµÓž¼Œòq¶è´å’Œé‡¾l„ç‰å¸‚场机制ž®†åˆ›é€ 出真æ£æ„义上的世界¾U§ä¼ä¸šï¼›è€Œéšç€‘Šæ¥‘Šå¤šçš„金èžèµ„æºåœ¨˜q™ä¸ªòq›_°ä¸Šä»¥å¸‚场化方å¼è¿›è¡Œé…¾|®ï¼Œä¸å›½¾l济æ£åœ¨å˜å¾—æ›´åŠ å®‰å…¨å’Œå¯Œæœ‰å¼¹æ€§ã€?/span>
åŒæ—¶åQŒéšç€ä¸å›½¾l济的挾l快速å‘展和资本市场的ä¸æ–完善，我们å¯ä»¥é¢„è§åQŒèµ„本市场的财富效应也将é€æ¥æ˜„¡Ž°åQŒåƈä¸ÞZ¸å›½ç¤¾ä¼?x¨¬)çš„å…»è€å’Œ½C¾ä¼š(x¨¬)ä¿éšœçš„体¾pÕdšå‡ºåº”有的贡献åQ›åŒæ—Óž¼Œé€šè¿‡èµ„æºé…置功能的å‘挥，资本市场˜q˜èƒ½å¤Ÿæ‹‰åŠ¨è½åŽåœ°åŒºçš„å‘展åQŒä¿ƒ˜q›æŠ€æœ¯çš„扩散和è{¿U»ï¼Œòq¶æ”¯æ´ç¤¾ä¼?x¨¬)主义新农æ‘çš„å¾è®¾ã€‚也ž®±æ˜¯è¯ß_(d¨¢)¼Œé€šè¿‡åˆ›é€ å…¬òq³ç«žäº‰ã€å…±åŒè‡´å¯Œçš„òq›_°åQŒèµ„本市场æ£åœ¨ä¸å›½çš„和谽C¾ä¼š(x¨¬)å»ø™®¾ä¸å‘挥ä¸å¯æ›¿ä»£çš„作用ã€?/span>
¾l过åå‡ òq´çš„å‘展åQŒä¸å›½èµ„本市场已¾læˆä¸ºå…¨ä¸–界最大的新兴市场åQ›æˆ‘们相信，未æ¥è‹¥å¹²òq´ä¸åQŒåœ¨ä¸–界的东方，ä¸å›½èµ„本市场ž®†æˆé•¿äØ“(f¨´)国际资本市场体系ä¸é‡è¦çš„一æžï¼Œòq‰™€šè¿‡å®žä½“¾l济与虚拟绋¹Žçš„ååŒå‘展åQŒæˆž®×ƒ¸€ä¸ªå¤§å›½ç»‹¹Žçš„å´›è“vã€?/span>
åQˆä½œè€…äØ“(f¨´)ä¸å›½è¯ç›‘ä¼?x¨¬)ç ”½I¶ä¸å¿ƒä¸»ä»»ï¼‰
åQˆã€Šæ¸…åŽähã€?007-1期）
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