刘迅Q?/span>清华大学l管学院1986U本U?/span>
在深圌德中?j)?span lang="EN-US">22|深圳新同Ҏ(gu)资公怸国庭院式办公室内Q大捧的插花勃勃盛开QE雅恬静的水彩L声诉说着Mh的心(j)境，董事长刘q^和E定地讲述?jin)新同方的蝶变十q?span lang="EN-US">
新同方的十年其实也是一个私募从当年的炒股大戯向正规资产管理公司的十年Q从它的w上可以看出我国U募业的发展轨迹Q它在十q历l中ȝ的生存法则对于目前正挣扎在水q热当中的投资机构和个人都有借鉴意义Q惟其如此，一个私募的十年才更有意义?span lang="EN-US">
香港z礼
“这十年可以分ؓ(f)前五q和后五q_(d)前五q是草莽江湖相当于炒股大户阶D，后五q确立了(jin)要做正规资理公司的思\Q其中的拐点?span lang="EN-US">2003q我们{战香港后理念p换骨。”刘q说?span lang="EN-US">
旉回拨?span lang="EN-US">90q代初，刘迅1991q清华大学经信息管理专业毕业后q入长城财务公司工作Q?span lang="EN-US">90q代初我国新生的证券?jng)场方兴未艾Q当时各财务公司UL(fng)讄营业部，因ؓ(f)刘迅曄备过长城集团旗下长城?sh)脑的上市(jng)工作，在这一潮下年d有经验的刘迅自然被派到深圌责深圌业部的筹备工作，从此与股?jng)接下不解之~?span lang="EN-US">
但是q轻的心(j)L怀着创业的梦惻I随着时机的成熟，刘迅和几位同?span lang="EN-US">1998q设立了(jin)新同Ҏ(gu)资公司。“最早只有我?span lang="EN-US">9个同学包括大学时我们的班MQ把积攒下来的U蓄大概几十万元凑到一P形式相当于炒股的大户。”大家的出发点也非常单纯Q证券投资是一个靠智慧LZ(x)的行业，通过阅读资料、公司调研，p通过投资获得投资收益Q避免了(jin)介入太多的工商、税务等J杂琐事?span lang="EN-US">
在股改之前，׃股市(jng)基础制度的不完善Q造成股市(jng)坐庄大行光Q如庄家吕梁、操U|疆d隆等老三股的唐万新成为那个时代的风云人物Q因此跟庄和做LDc(din)看囑Ş成ؓ(f)当时炒股的主模式。在q样的大背景下，刘迅所在的新同方公怹不可避免地成Z(jin)草莽江湖、各昄通私募中的一员?span lang="EN-US">
2003q因为看C全流通的股市(jng)估值高企和随时掉下来的国有股减持的达摩克利斯之剑，刘迅感觉在内CU市(jng)场炒股已l走C(jin)l境Q开始{战香港，q是一ơ脱胎换骨的历程Q也是新同方从草莽英雄走向正规资产管理公司的L(fng)?span lang="EN-US">
转战到香港后Q刘q发现面对国际化的市(jng)场，内地的一些方法完全不适用?jin)。刘q说Q“比如认购新股当初在A股市(jng)Z些比较好的盈利模式，但是在香港情况完全不一P我们可能买的发行h三毛钱，最高涨到过三毛二，但最后跌C毛五Q跌C分钱都是有可能的。”再如，当年?span lang="EN-US">A股市(jng)破净资是很好的买入机?x)，但是香港市(jng)场却不认这一套，香港?jng)场一半以上的股票h都在净资之下Q相当多的股相当于按照净资?span lang="EN-US">4折在销售。这D刘迅学习(fn)香港q个以国际资本ؓ(f)ȝ成熟资本?jng)场是L动的规律?span lang="EN-US">
此后在与外对冲基金的合作中Q刘q更是坚定地抛弃?jin)此前做炒股大户的思\Q变w正规的资理公司。该公司的策略部、研I、交易部、风险管理委员会(x)、电(sh)脑管理部也在那时开始设立，q些部门的分权制衡让公司的发展走上理性健L(fng)道\?span lang="EN-US">
不得不提的是Q香港事实上成ؓ(f)?jin)许多内地私募探索发展道路的市(jng)场。“阳光私募”第一n业w、同威资产管理公司的李驰、林园等后来在牛?jng)中声名鹊v的私募都是刘q当时在香港调研时经常碰到的人物。提起同道中n业wQ刘q认为私募界应该感谢他，2003q刘q在香港一东会(x)议时首次遇见赵丹阻I当时赵丹阳首先是在香港的国泰君安做私募，之后回到国内通过深国投发行阳光私募品，首开阛_U募的先沟뀂“在《参考消息》上看到‘赤子之?j)’阳光私募品的q告Q非帔R动，原本的私募只是炒炒股，资理业务原来一直ؓ(f)国家严格把控、限Ӟ只能是由机构、国有资本来从事的业务，Uh是不能染指的Q通过q种渠道我可以开始我投资生(dng)的另一个里E了(jin)。?span lang="EN-US">
2005q看?span lang="EN-US">A股估值成Z(jin)全球z地Q刘q杀?span lang="EN-US">A股市(jng)场?span lang="EN-US">
在否定中前行
在十q的历练中，刘迅和他的新同方公司沉淀(wn)?jin)一些习(fn)惯，q些?fn)惯已经无声地融入?jin)公司的文化，成ؓ(f)生存法则?span lang="EN-US">
在公怺周年ȝ的时候，刘迅和几个董事曾l将核心(j)l验归结Z点：(x)一是首先要做自己有认识的事情，你唯一能做到的是对公司的研究更深Q对未来的把握更大；“对于Q何一个进股票池的公司Q都有公司的几个负责Z不同的角度进行判断，比如我主要负责从竞争Ҏ(gu)的角度进行研IӞq有一位负责h从胦(ch)务角度，另外一位负责h从管理层的角度进行研I等Q这样多角度、全面的研究很大E度上避免了(jin)片面认识、主观判断的情况Q不?x)遗漏掉公司可能面?f)的重大风险。”刘q阐q到?span lang="EN-US">
二是在否定中前行Q保持一份否定自q警觉。这是说在做自己有认识的事情时肯定自己一大部分是正确的，但如果万一自己做错?jin)可以马上改q。比如对?span lang="EN-US">2008q的?jng)场需要判断面临的是大的经拐点还是小的经拐点，开始的时候新同方q是判断l济形势仅仅是一个小调整Q通过投资主要以低?jng)盈率品Uؓ(f)ȝ{略可以Ҏ(gu)Q但是到?jin)去q一、二月䆾之后Q就判断q样的经Ş势绝不是的拐点Q下定决?j)开始否定自己，做出?jin)?qing)时的、决断的IZ操作。“投资的大敌是主观意识太强，投资人首先具备的素质是客观冷静Q拥有一份检视自q清醒和否定自q勇气。?span lang="EN-US">
2008q四月䆾新同方在深圳华L城召开十周q庆(jin)典，“在否定中前行”依然是公司的主题。刘q面对公司的员工和客L(fng)80余hQ发表演说称“我们又重新开始了(jin)一D|E，十年前我们面对的是亚z金融危机，十年后我们面对的是新的危机，从微观角度来看老的l营、发展的模式是已l走到头?jin)，包括C会(x)l济、金融的发展模式已经不适应新的形势?jin)，可能需要新的经营模式来改变增长方式?jin)，我们的估值方法、行业的研究不能停留在老的模式上了(jin)Q要有新的突破才能有长的发展。所以大家要‘创造未来’，没有创造性的、没有新的方式出来，我们未来可能没有前面十q的发展那么好。?span lang="EN-US">
虽然核心(j)的投资智慧很能改变的，但具体的投资Ҏ(gu)却是需要变革的。刘q说Q没有变革是不行的，但是盲目创新也是不行的，在保持核?j)的理念的同时也要有创新的基因才行，其是在大的形势变化的之Ӟ如果没有创新可能会(x)很快被市(jng)场大浪淘沙般的淘汰掉?span lang="EN-US">
投资生活如一
在这个已q满十一岁的U募基金w上Q我们看到许多有的现象Q它的投资和生活坚持着如一的原则，说明它的文化渗透到公司的各个方面，文化与制度一道发挥着强大的作用?span lang="EN-US">
新同方的行政部有一个密密麻ȝ记录Q内Ҏ(gu)公司在每q的旅游中碰到的问题Q解x法，q样避免下一ơ犯同样的错误。同P从自q错误和别人的错误中吸取教训也是新同方投资的重要原则?span lang="EN-US">
刘迅_(d)在新同方每个部门都有自己的犯错记录，包括当时投资的误判都有记录，其实做这一行大家的水^一开始都差不多的Q区别就在于是否?x)从到的事情中善于ȝQ随着旉的推Ud?x)积累，q就是经验。“事情既然发生了(jin)Q下ơ就如果再出现这L(fng)情况Q我们不应再支付重复的成本了(jin)。这是事后检讨，事后我们要检讨自qp、也要ȝ别h的错误，比如我们Ҏ(gu)贷危ZAIG、雷曹{中信泰富的p都进行过深入分析Q以便于我们ȝ制订以后的规则。?span lang="EN-US">
虽然新同Ҏ(gu)?jin)四ơ家Q但公司布置的设计师却是同一个hQ打扫卫生的阿姨也没有变q，周三集体zd的羽毛球馆也始终是一个老板的，q股劲头有点像股巴菲特始终吃一个麦当劳店里的汉堡包Q“长期与信Q的h保持合作Q这样就可以边际成本降到最低。”在新同方十q庆(jin)怸Q刘q说Q“我希望我用我始l如一的行事方法ؓ(f)合作伙伴们带来胦(ch)富的增长Q让员工们能有长期的、稳定的工作和收入，q在_上、n?j)上l予更丰富、更_ֽ的安排。”刘q引用老摩根在国会(x)山听证会(x)上的{辩说明?jin)?ch)富管理需要基于对品格信Q的基上：(x)19世纪末叶Q摩根以其个人魅力和家族财富挽救?jin)濒临崩溃的国政府信用。在一ơ国?x)听证?x)上，当他被问到“商业信L(fng)军_因素主要是贷ƾ者的金钱q是财富”的时候，老摩Ҏ(gu)不犹豫地回答Q“不是，先生Q最重要的是品d。?span lang="EN-US">
“凡事要有个计”是刘迅常说的一句话Q在投资的时候这句话可以杜绝盲目跟风Q在理公司的时候这句话也非常有用?span lang="EN-US">2008q是非常惨E的一q_(d)大盘跌幅高达70%Q如果调整持l两Cq_(d)怿倒下的私募会(x)更多。但是新同方却比较?zhn)(dng)因?f)公司早就在胦(ch)务上做了(jin)未来20q准备安排，是说未?span lang="EN-US">20q没有一分钱的进也不会(x)影响到公司的生存。刘q说Q做一安排主要受到微Y公司的启C，微Y公司在胦(ch)务上做了(jin)未来5q的安排Q能保证公司在没有新产品、没有收入的情况下正常运营。“我不想让大家在?jng)场波动时就有?jin)生存压力Q大家真正的压力是工作和业务上的压力，要不断地提高自己、修正自己才是唯一需要考虑的。?span lang="EN-US">
因ؓ(f)成立之初新同方就cM一个同学会(x)的性质Q这一烙印至今依然深刻Q集体决{也是新同方的一U防范风险的方式。据介绍Q在一个股进入股池之前Qd有交易部、策略部、研IQ基金经理等七八个h参与投票Q风险票是一否冻I无论谁处于何U风险的原因都可以通过按下风险按钮否决q只股票q入股票池?span lang="EN-US">
“集体决{主要是防范风险的，q不是靠集体决策决策Z个多么好的主意来Q好L都是非常Ҏ(gu)的，因此集体决策的原则我们不适用在操作层面，不是股票买和卖，而是q入股票池和对策略上的把握。比如一个损失已l达C(jin)需要集体决{或者讨论的地步Q我们就召开一个集体会(x)议，帮助克服一些主观的因素。”刘q说Q如果没有h监督的话Q可能每个h都认q看法是绝Ҏ(gu)的Q就不会(x)多角度的考虑问题Q就不会(x)决然的认识到自己的错误，如果是一个团队的话，团队里的成员讨论时是多观点的Q观点之间会(x)有交叉，׃(x)提醒风险?span lang="EN-US">
刘迅观点集录
●投资的大敌是主观意识太强，投资人首先具备的素质是客观冷静Q拥有一份检视自q清醒和否定自q勇气?span lang="EN-US">
●如果大安认可一些指标了(jin)Q这些指标对?jng)场h反向作用Q因此要学新的东西，有新的体?x)才行，没有新的体?x)依靠老方法M(x)在某一ơ出现新的问题?span lang="EN-US">
●集体决{主要是防范风险的，q不是靠集体决策决策Z个多么好的主意来Q好L都是非常Ҏ(gu)的?span lang="EN-US">
●长期与信Q的h保持合作Q这样就可以边际成本降到最低?span lang="EN-US">
Q记?屈红燕）(j)
转自 上v证券?span lang="EN-US"> 2009q???/span>
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