ï»?html> 黄åð‡åQšåœ¨æŠ•èµ„中“åšå‡æ³•â€?清åŽæ ¡å‹æ€ÖM¼š(x¨¬)

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黄åð‡åQšåœ¨æŠ•èµ„中“åšå‡æ³•â€?/h2>
2014-06-16 |

黄åð‡åQŒæ·±åœ›_¸‚鼎诺投资½Ž¡ç†æœ‰é™å…¬å¸æ‰§è¡Œæ€»è£åQŒåŒ–工法学专业出íw«ï¼Œå´ä¸€å¤´æ‰Ž˜q›å…¬å‹ŸåŸºé‡‘圈中，在公募鼎盛时期è{íw«æ‹¥æŠÞq§å‹Ÿï¼›åœ¨åˆ«äººå¼€å§‹è¿›å†›æ“v外等领域æ—Óž¼Œä»–å´å¼€å§‹æ”¶¾~©æˆ˜¾U¿ï¼Œâ€œé‡åŒ–ã€å¯¹å†ŒÓ€å¥—利ã€å€ºåˆ¸ã€å®šå¢žéƒ½ä¸åšåQŒåªåšè‡ªä¸‹è€Œä¸Šæˆé•¿è‚¡çš„多头½{–ç•¥åQŒä¸€¾U§å¸‚场和‹¹·å¤–市场也开始慢慢撤出â€ã€?span lang="EN-US">

　　对于市场åQŒæœ¬æœŸã€Šçº¢å‘¨åˆŠã€‹ã€é›ªçƒç½‘与手æœø™…¾è®¯ç½‘åˆä½œçš„《投资äh物专è®Ñ€‹æ ç›®å˜‰å®ùN»„弢认为，股票ä»äh ¼çŸ­æœŸå†…很ž®‘与公å¸çš„内在ä­h(hu¨¢n)值直接划½{‰å·ã€‚首先是公å¸å†…在价å€ég¸åŒçš„äºÞZ¼š(x¨¬)有ä¸åŒçš„½Ž—法åQŒå…¶‹Æ¡æ˜¯˜q™ä¸ªå¸‚场ž®±åƒä¸€ä¸ªå·¨å¤§çš„钟摆åQŒè¦ä¹ˆå¤ªåå·¦åQŒè¦ä¹ˆå¤ªåå³åQŒæƒŸç‹¬ä¸­é—´çš„æ—‰™—´æœ€ž®‘。大盘股和å°ç›˜è‚¡çš„估值溢价从2011òq´å¼€å§‹å°±ä¸¥é‡å离了历å²åã^å‡å€û|¼Œä½†å¾ˆéš‘Öˆ¤æ–­å›žå½’å‡å€¼çš„时点。“市场的ä»äh ¼é‡Œé¢åŒ…å«äº†å¾ˆå¤šå› ç´ ï¼Œ˜q™ä¹ˆå¤šå¹´æ¥æˆ‘们å‘现市åœø™¿˜æ˜¯æœ€èªæ˜Žçš„。â€?span lang="EN-US">

　　以ä­h(hu¨¢n)å€égØ“(f¨´)基础åQŒä»¥­‘‹åŠ¿ä¸ºå¯¼å?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)从零散的信æ¯ä¸­äº†è§£åˆ°æ‚(zh¨¨n)¨ä¸ªäººç»åŽ†ä¸°å¯Œï¼Œæ炼出几个关键è¯â€œæ¸…åŽã€åŒ–å·¥ã€åŒ»è¯ã€å…¬å‹Ÿã€ç§å‹Ÿâ€ä¸çŸ¥é“是å¦å‡†ç¡®åQ?span lang="EN-US">

　　黄åð‡åQšæˆ‘本科毕业于清åŽåŒ–工系åQŒç ”½I¶ç”Ÿè½¬åˆ°æ³•å­¦é™¢ï¼Œ2002òq´æ¯•ä¸šåŽåŽÖMº†å…¬å‹ŸåŸºé‡‘åQŒåœ¨é•¿åŸŽåŸºé‡‘å’Œæ“v富通基金å„工作3òq´ã€?span lang="EN-US">2007òq´å¹´åº•æ¥åˆ°é¼Žè¯ºæŠ•èµ„，因äØ“(f¨´)那时候认为ç§å‹ŸåŸºé‡‘çš„å‘展æ‰åˆšåˆšå¼€å§‹è“v步，是比公募基金更加æœé˜³çš„资产管ç†è¡Œä¸šã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)鼎诺投资最显著的投资风格是什么？

　　黄åð‡åQšæ•´ä¸ªå…¬å怸€å…?span lang="EN-US">20人，投研人员å…?span lang="EN-US">13ä½ï¼Œå…¶ä¸­ä»¥å·¥¿U‘背景居多，æœ?span lang="EN-US">8ä½æ¯•ä¸šäºŽæ¸…åŽåQŒå› æ­¤å·¥¿U‘特å¾â€”注é‡ç†æ€§é€»è¾‘æ€ç»´åœ¨æˆ‘们ä¼ä¸šæ–‡åŒ–中体现得比较明显。公å¸çš„投资ç†å¿µæ˜¯â€œä»¥ä»·å€égØ“(f¨´)基础åQŒä»¥­‘‹åŠ¿ä¸ºå¯¼å‘â€ï¼Œå‰è€…的主è¦ä»ÕdŠ¡åœ¨äºŽå¯ÀL‰¾å…ähœ‰å®‰å…¨è¾šw™…的真æˆé•¿å…¬å¸åQŒåŽè€…涉åŠæ“作风格—顺势而äØ“(f¨´)ã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)æ‚(zh¨¨n)¨æ›¾æ到“核心附加值â€ä¸€è¯ï¼Œé¼Žè¯ºæŠ•èµ„的核心附加值是什么？

　　黄åð‡åQšæŠ•èµ„这个行业比较现实，åÏxŠ•èµ„结果是最¾lˆå¯¼å‘，åªæ˜¯æœ‰çš„人关心短期结果，有的人关心长期结果。就我们自èín而言åQŒæˆ‘们更愿æ„选择一些关心中长期¾l“果的客戗÷€‚我们的产å“跟其他阳光ç§å‹Ÿä¸å¤ªä¸€æ ïL(f¨¥ng)š„地方是，我们有很多类型的分çñ”产å“åQŒå¦‚带安全垫的äñ”å“，比如1亿元规模里，20%æ¥è‡ªäºŽæˆ‘们公å¸è‚¡ä¸œçš„自有资金å‡ø™µ„åQ?span lang="EN-US">80%æ¥è‡ªäºŽå®¢æˆ¯‚µ„金，当达到这个äñ”å“的设计òq´é™æ—Óž¼Œæ¯”如2~3òq´åˆ°æœŸæ—¶åQŒå¦‚果基金äºé’±ï¼Œå…ˆäºå…¬å¸è‚¡ä¸œçš?span lang="EN-US">20%自有资金。从产å“设计的角度æ¥è¯ß_(d¨¢)¼Œåœ¨å¸‚åœÞZ¸Šå„类产å“中安全垫型äñ”å“ä‹É得投资顾问与客户的利益关¾pÀLœ€ç´§å¯†ã€‚å¦å¤–，对于其他产å“我们采å–å¤åˆ¶çš„策略，所有的产å“通过先进的交易系¾lŸå®ŒæˆåŒä¸€æ—‰™—´ä¸‹å•åQŒåŒä¸€æ—‰™—´ä¹°å’Œå–ã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)鼎诺投资除了涉猎A股二¾U§å¸‚åœø™¿˜åšä¸€¾U§ä»¥åŠæ“v外市场？

　　黄åð‡åQšä¹‹å‰æˆ‘们也直接å‚与投资一¾U§å¸‚场，åŒæ—¶ä¹Ÿåšä¸€äº?span lang="EN-US">PE基金çš?span lang="EN-US">LPåQ?span lang="EN-US">limit parter有é™åˆä¼™äººï¼‰åQŒä½†çŽ°åœ¨æˆ˜çº¿ä¸æ–­åœ°æ”¶¾~©ï¼Œæ ¸å¿ƒ¾_‘ÖŠ›æ”‘Öœ¨æ¯”较½Ž€å•çº¯¾_¹çš„二çñ”市场投资åQŒåªåšè‡ªä¸‹è€Œä¸Šæˆé•¿è‚¡çš„多头½{–ç•¥åQŒå› ä¸ºæˆ‘们å‘现自å·Þqš„能力圈是éžå¸¸æœ‰é™çš„，最˜q‘几òq´çš„核心?y¨­u)®±æ˜¯â€œåšå‡æ³•â€ã€?span lang="EN-US">

　　自下而上选公å¸ï¼Œè‡ªä¸Šè€Œä¸‹é€‰è¡Œä¸?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)一¾U§å¸‚åœÞZ¸Šçš„å…¬å¸æ¯”较原生æ€ï¼Œå†å›ž˜q‡å¤´çœ‹äºŒ¾U§å¸‚åœÞZ¸Šçš„å…¬å¸ï¼Œæœ‰ä½•¾l验å¯ä»¥å€Ÿé‰´åQ?span lang="EN-US">

　　黄åð‡åQšäØ“(f¨´)了了解我们已投资的上市公å¸æ‰€åœ¨çš„行业以åŠåŒä¸šå…¬å¸çš„真实信æ¯ï¼Œæˆ‘们ä¼?x¨¬)å’?span lang="EN-US">LP所投资的ä¼ä¸šä¿æŒè”¾pÕd’Œæ²Ÿé€šã€‚å…¬å怸Šå¸‚以åŽè·Ÿèµ„本市场¾l“åˆå¤ªç´§å¯†ï¼Œ¾l常ä¸ÞZº†˜qŽåˆèµ„本市场的需求，在äñ”业方å‘还没真正想清楚的情况下ž®±å¼€å§‹è®²æ•…事åQŒåŽ»åšå¸‚值管ç†å’Œè‚¡ä­h(hu¨¢n)˜q作ã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)选股½{–略是自下而上的？

　　黄åð‡åQšä¸€èˆ¬æ˜¯ä¸¤ä¸ª¾l´åº¦ç›¸ç»“åˆâ€”自下而上选公å¸ï¼Œè‡ªä¸Šè€Œä¸‹é€‰è¡Œä¸šã€‚我们觉得抬头看路比埋头走èµ\æ›´é‡è¦ã€‚一匹好马é‡åˆîC¸€ä¸ªçƒ‚骑士å¯èƒ½é—®é¢˜ä¸å¤§åQŒä½†æ˜¯ä¸€åŒ¹å马，å†å¥½çš„骑士也没有用。好马代表好行业的方å‘，˜q™ä¸ªæ¯”什么都é‡è¦ã€‚第二步æ‰æ˜¯è‡ªä¸‹è€Œä¸Šåœ°é€‰éª‘士，å³ä¼˜¿U€çš„管ç†å±‚。行业相对好选，隄¡š„是在˜q™ä¸ªè¡Œä¸šä¸­æ‰¾åˆ°å¥½å…¬å¸ã€‚细分领域å­è¡Œä¸šä¸­ï¼Œå“ªäº›å…¬å¸äº§å“最å…ähœ‰ç«žäº‰åŠ›ã€å¸‚åœÞZ†¾é¢æœ€å¤§ã€ç®¡ç†å±‚最å…ähˆ˜ç•¥çœ¼å…‰å’Œæ‰§è¡ŒåŠ›ï¼Ÿ½{›å‡ºè‚¡ç¥¨æ± åŽä»Žæ‹›è‚¡è¯´æ˜Žä¹¦å¼€å§‹é˜…读，用胦务报表审视公å¸çš„å‰ä¸–今生åQŒè¿™æ˜¯åˆæ­¥çš„工作。接下æ¥æ˜¯é¢å¯šw¢çš„交‹¹å’Œè°ƒç ”åQŒè¿™æ˜¯å‘现好公å¸çš„é‡è¦æ­¥éª¤ï¼Œæ¯ä¸ªæŠ•èµ„机构å‰é¢çš„步骤å¯èƒ½éƒ½å·®ä¸å¤šï¼Œä½†åœ¨è°ƒç ”中会(x¨¬)产生åƒå·®ä¸‡åˆ«çš„ç†è§£ï¼Œä»Žè€Œå¯¼è‡´éžå¸æ€¸åŒçš„投资¾l“æžœã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)选择好公å¸çš„˜q‡ç¨‹ä¸­ï¼Œ¾l验和教训是什么？

　　黄åð‡åQšæœ€é‡è¦çš„教训是è¦æŠ›å¼ƒæŠ•èµ„åè§ï¼Œž®½é‡é¿å…带ç€â€œæœ‰è‰²çœ¼é•œâ€æŠŠ˜q‡åŽ»å¾ˆå¤š¾l验½Ž€å•ç§»æ¤ã€‚希望秉承一¿U开放ã€é€æ˜Žçš„æ€åº¦åŽÕd‘现问题和å¯ÀL‰¾æœÞZ¼š(x¨¬)。需è¦è·Ÿä¸Šå¸‚å…¬å¸ã€åŒè¡Œã€å…¬å怸Šä¸‹æ¸¸äº§ä¸šé“‘֚多维度的åå¤éªŒè¯åQŒè¿™æ˜¯ç›®å‰å ç”¨æœ€å¤šæ—¶é—´çš„工作ã€?span lang="EN-US">

　　2014òq´æ˜¯è½¬æŠ˜òq?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)å…¬å¸åŸºé‡‘ç›®å‰òq›_‡çš„仓ä½æ˜¯å¤šå°‘åQŸå¦‚何判æ–?span lang="EN-US">A股市场未æ?span lang="EN-US">3åˆ?span lang="EN-US">5òq´çš„­‘‹åŠ¿åQ?span lang="EN-US">

　　黄åð‡åQšç›®å‰æˆ‘们的仓佾U¦ä¸ƒå…«æˆã€‚我们們֑认äØ“(f¨´)2014òq´æ˜¯ä¸€ä¸ªè{折的òq´ä†¾ã€‚股市和自然节气一样存在轮回更替，目å‰å†¬å¤©å·²è¿‘ž®‘Ö£°åQŒæ˜¥å¤©æ­£åœ¨é…酿：(x¨¬)

　　½W¬ä¸€åQŒä¼°å€¼å·²ä¸Žå›½é™…接轨，处于历å²ä½Žä½ã€‚第二，政治½E›_®šçš„å‰æå’Œ¾l济下行的底¾U‰Kƒ½æ˜¯å­˜åœ¨çš„åQŒç»‹¹Žä¸å­˜åœ¨æ–­å´–å¼çš„下跌åQŒæ›´å¤šå¯èƒ½æ˜¯åœ¨æ”¿åºœæœ‰åºæŽ§åˆ¶ä¸‹çš„缓慢下行，而且˜q™ä¸ªé¢„期在二¾U§å¸‚场的股ä­h(hu¨¢n)中已¾l充分å映。第三，‹¹åŠ¨æ€§æ˜¯ä¸€ä¸ªæœ‰åˆ©çš„因素。从òq´åˆåˆ°çŽ°åœ¨ï¼Œæ‰€æœ‰çš„“å®å®â€æ”¶ç›ŠçŽ‡ä¸€è·¯ä¸‹æ»‘，从大¾c»èµ„产酾|®çš„角度æ¥è®²åQŒè¿™äº›å¹´è‚¡å¸‚的资金一直在‹¹å‡ºåQŒåŽ»äº†æˆ¿åœîCñ”ã€å›ºå®šæ”¶ç›Šã€ä¿¡æ‰˜ã€çŸ­æœŸç†è´¢äñ”å“ç­‰åQŒè€ŒçŸ­æœŸç†è´¢äñ”å“收益率下行åQŒä¿¡ç”¨é£Žé™©ä¸€å®šç¨‹åº¦çš„释放åQŒæˆ¿åœîCñ”信托ã€åœ°æ–¹èžèµ„åã^å°é£Žé™©ä¸æ–­æš´éœÔŒ¼ŒæŒ¤å‡ºçš„资金ä¸ä¸€å®šé©¬ä¸Šè¿›å…¥å¸‚场，但对A股二¾U§å¸‚场æ¥è®²æ˜¯ä¸€ä¸ªæ½œåœ¨çš„巨大增é‡èµ„金åQŒè¿™æ˜¯æœ€˜q‘两òq´å¤§æ¦‚率ä¼?x¨¬)å‘生的一件事ã€?span lang="EN-US">

　　以上因素å åŠ åQŒæ€ÖM½“˜q˜æ˜¯åä¹è§‚。最多中间æŸä¸ªæ—¶ç‚¹å—åˆîC¿¡ç”¨é£Žé™©çš„冲击åQŒå¸‚场短期还有一个往下急冲的过½E‹ï¼Œä¹‹åŽæˆ˜ç•¥å»ÞZ»“时点ž®±æ¥ä¸´äº†ã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)è´§å¸æ”¿ç­–支挘q™ä¸ªä¹è§‚判断å—？

　　黄åð‡åQšä»Ž˜q™ä¸ªè§’度预测未æ¥æ¯”较难，我们è¦åˆ¤æ–­çš„是市场是å¦å­˜åœ¨è¾ƒå¤§çš„¾pÈ»Ÿæ€§é£Žé™©ã€‚我们自å·Þqš„ç†è§£æ˜¯ï¼Œç›®å‰çš„è´§å¸æ”¿½{–跟通常期待的ä¸ä¸€æ øP¼Œé€šå¸¸å¤§å®¶æœŸæœ›â€œçŒ›æ”¾ä¸€æŠŠæ°´â€åˆº‹È€ä¸€ä¸‹æ›´æœ‰åˆ©äºŽå¸‚åœø™µ°åŠ¿ï¼Œä½†çŽ°åœ¨å¾ˆå¤šähè¾¾æˆäº†å…±è¯†ï¼Œå³ä¸è¦åŽ»æžå¼ºåˆºæ¿€åQŒä¸è¦åšâ€œå’Œé¢åŠ æ°´â€çš„事。该淘汰的淘汎ͼŒè¯¥è{型的转型åQŒçŽ°åœ¨æ”¿åºœæ‰€åšçš„事情很大½E‹åº¦ä¸Šæ–¹å‘是正确的。在政治高度½E›_®šçš„å‰æ下åQŒæ‰€æœ‰èƒ¦æ”¿æ”¿½{–ã€è´§å¸æ”¿½{–都是政府主动的选择åQŒæˆ‘们相信这是政府在å¯æŽ§çš„å‰æ下åšå‡ºçš„最有利于中长期å‘展的措施。在˜q™æ ·çš„逻辑下，我认ä¸ø™´§å¸æ”¿½{–所谓的“衰退å¼å®½æä€å°±æ²¡æœ‰ä»€ä¹ˆå¯æ‹…心的了ã€?span lang="EN-US">

　　其实借助市场的力é‡ï¼Œä¸å°‘ä¼ä¸šå·²ç»åœ¨å…¨çƒåŒ–çš„äñ”业å‘展中奠定了é‡è¦çš„战略åœîC½ã€‚在å„ç±»è¦ç´ å紧的状æ€ä¸‹åQŒå¯¹äºŽä¼˜¿U€çš„ä¼ä¸šå®¶æ¥è®²æ˜¯æœºä¼?x¨¬)，早些òq´ç²—攑ּã€æ²¡æœ‰è¾¹é™…æˆæœ¬çš„扩张åQŒæ²¡æœ‰åœŸåœ°ã€èµ„æºã€ähå·¥ã€èµ„金的制约åQŒä¼˜¿U€ä¼ä¸šå®¶çœŸæ­£çš„优势很难体现出æ¥ã€‚而现在å—到å„æ–šw¢çš„制¾U¦ï¼Œä¼˜è´¨ä¼ä¸šå¸‚场份é¢å’Œæ¯›åˆ©çŽ‡åœ¨ä¸æ–­æå‡ï¼Œè™½ç„¶æ•´ä¸ªè›‹ç³•çš„增速慢了，但是竞争å¯ÒŽ(gu¨©)‰‹ä¹Ÿå°‘了，定ä­h(hu¨¢n)æƒåœ¨ä½“现ã€æŠ¤åŸŽæ²³çš„宽度和深度在æå‡ï¼Œ˜q™å¯¹æ•´ä¸ªè¡Œä¸šçš„进步ã€äñ”å“凾U§å’Œæ”¹å–„整个生æ€é“¾æ¡éƒ½æ˜¯æœ‰ç›Šçš„ã€?span lang="EN-US">

　　挖掘新兴产业和消费行业中的“å°é£žè±¡â€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)哪些行业在ä¸åˆ©çš„环境中已¾l率先走出æ¥äº†ï¼Ÿ

　　黄åð‡åQ?span lang="EN-US">TMT是éžå¸¸å…¸åž‹çš„æ¿å—åQŒæ¯”如跟æ™ø™ƒ½æ‰‹æœºç›¸å…³çš„å­è¡Œä¸šä¸­æœ‰å¾ˆå¤š˜q™æ ·çš„å…¬å¸ã€‚在è‹ÒŽ(gu¨©)žœæˆ–者三星äñ”业链æ¡ä¸­åQŒå¾ˆå¤šå…¬å总ŽåŽŸæ¥éžå¸¸å¤–å›´çš„é…件æ供商åœîC½åQŒæå‡äØ“(f¨´)产业链æ¡ä¸­å…¨çƒæ ¸å¿ƒé…件供应商的角艌Ӏ‚å…¶å®?span lang="EN-US">TMT本èín是个竞争éžå¸¸å……分的行业，很多ä¼ä¸šçš„å‘展完全é è‡ªå·±åQŒè€Œä¸æ˜¯é æ”¿ç­–扶æŒã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)未æ¥è¡Œä¸šé¢†åŸŸæ–šw¢åQŒçœ‹å¥½å“ªäº›è¡Œä¸šç¬¦åˆç¤¾ä¼?x¨¬)å‘展的­‘‹åŠ¿åQ?span lang="EN-US">

　　黄åð‡åQšé¦–先，å…Ïx³¨TMTã€é«˜ç«¯è£…备ã€èŠ‚能环ä¿è®¾å¤‡å’Œè¡Œä¸š½{‰ï¼Œå…¶æ¬¡ž®±æ˜¯å’Œå†…需相关的行业，医è¯åŒÈ–—ã€åƒå–玩ä¹ã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)大家对这些行业未æ¥å‘展已¾låÅžæˆå…±è¯†ï¼Œä½†ä»–们大都ä½äºŽåˆ›ä¸?/span>æ¿å’Œä¸­å°æ¿ä¸­åQŒä¸ž®‘估值很高，在æ“作策略方é¢æœ‰ä»€ä¹ˆå¾è®®ï¼Ÿ

　　黄åð‡åQšåŽ»òq´æ˜¯æˆé•¿è‚¡çš„行情åQŒä¸½Ž¡çœŸæˆé•¿˜q˜æ˜¯å‡æˆé•¿ï¼Œåªè¦æ²¾æˆé•¿æ¦‚念都飞è“væ¥äº†åQŒä½†ä¸æ˜¯æ‰€æœ‰è¿™äº›å…¬å”Rƒ½æœ‰é£ž¾˜”的能力åQŒä½ è§‰å¾—是“å°é£žè±¡â€ï¼Œä½†å…¶å®žå®ƒæ˜¯â€œå°é£žçŒªâ€ã€‚今òq´å¾ˆå¤šå…¬å怼š(x¨¬)掉下æ¥ï¼Œä½†å…¶ä¸­è¿˜æ˜¯æœ‰ä¸€äº›â€œçœŸé£žè±¡â€ï¼Œ¾l过调整之åŽåQŒè¿™äº›å…¬å¸å¯èƒ½ä¼š(x¨¬)飞得更高。我们åšæŠ•èµ„åQŒå°±æ˜¯æŠŠ˜q™äº›å…ähœ‰çœŸæ­£æˆé•¿æ€§çš„å…¬å¸æ‰‘Ö‡ºæ¥ã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)说说鉴别“å°é£žè±¡â€çš„è¦ç‚¹åQ?span lang="EN-US">

　　黄åð‡åQšè¡Œä¸šæ˜¯å¦æœ‰½Iºé—´åQŒè¿™æ˜¯åˆ¤æ–­çš„首è¦å› ç´ åQŒå¦å¤–我们更愿æ„选择有真实应用äñ”å“çš„å…¬å¸åQŒè€Œåƈéžä»…é â€œè®²æ•…事ã€è®²é¢„期â€æ¥ä¿ƒè¿›è‚¡ä­h(hu¨¢n)上涨。很多大òq…上涨的股票åªæ˜¯¾l™æŠ•èµ„者画了一个饼åQŒæœªæ¥é¢„期å¯èƒ½ä¼š(x¨¬)åšä»€ä¹ˆï¼Œåœ¨æ“v外市场有怎样的原型，˜q™ä¸ªåŽŸåž‹å¯¹åº”的空间å¯èƒ½æœ‰å¤šå¤§½{‰ç­‰ã€‚但˜q™æ ·çš„原型本íw«åœ¨‹¹·å¤–市场应用的空间和技术æˆç†Ÿæ€§è¿˜æœ‰å¾…‹‚€éªŒï¼Œé‚£ä¹ˆA股所谓的影å­å…¬å¸åQŒè·¼›Õd•†ç”¨è¿˜æœ‰æ›´é•¿çš„è·¯è¦èµ°ã€‚è¿™æ ïL(f¨¥ng)š„å…¬å¸çŸ­æœŸè²Œä¼¼å¾ˆéš¾è¯ä¼ªåQŒå´æ˜¯æˆ‘们确定排除的一¿Uã€?span lang="EN-US">

　　《红周刊》：(x¨¬)æ‚(zh¨¨n)¨çœ‹å¥½â€œåƒå–玩ä¹â€ï¼Œä½†æƒŸç‹¬æŽ’除了“ä½â€ï¼Œä¸çœ‹å¥½æˆ¿åœîCñ”行业åQ?span lang="EN-US">

黄åð‡åQšæˆ¿åœîCñ”市场¼‹®å®žæ•´ä½“é¢äÍ(f¨´)的困难比较多åQŒä»Žè¡Œä¸šæ¥è¯´åQŒä»Šòq´æ˜¯ä¸€ä¸ªé£Žé™©ç‚¹ã€‚房ä»äh–¹é¢ï¼Œå¿«é€Ÿä¸‹è·Œçš„å¯èƒ½æ€§åŸºæœ¬ä¸å­˜åœ¨åQŒä¸€¾U¿åŸŽå¸‚ä¸è§å¾—ä¼?x¨¬)下跌。从二çñ”市场股票投资的角度æ¥è¯ß_(d¨¢)¼Œæˆ‘们大部分的æŒä»“å“质是åæˆé•¿è‚¡ï¼Œä½†æœ‰ä¹Ÿä¸­‘…过20%çš„å交易性的仓ä½åQŒåœ¨é“¶è¡ŒåœîCñ”有趋势性交易机ä¼?x¨¬)的时候å†å…Ïx³¨åQŒçŽ°åœ¨è¿˜æ²¡æœ‰å‚与ã€?

åQˆä½œè€?è¢å›­åQ?span lang="EN-US">

转自《è¯åˆ¸å¸‚场红周刊ã€?span lang="EN-US">2014òq?span lang="EN-US">6æœ?span lang="EN-US">14æ—?span lang="EN-US">

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