资本?jng)场Ch辈出Q从来不乏初生牛犊不怕虎的新生代成ؓ(f)一时的弄潮儿，多数却昙׃现。但也有破除咒者。银河主题策略基金经理成胜就是一名?span lang="EN-US">80后”基金经理，在最q四q两ơ进入公募基金年度排名三强，颇受业界x(chng)?span lang="EN-US">
q运儿的h?/span>
在成胜n上，q没有少q得志的志得意满Q相反，成胜的腼腆与谦逊，l《陆家嘴》记者留下了(jin)深刻的印象?span lang="EN-US">
q位q轻的基金经理ƈ不承认自己是资本?jng)场的新人，他微W着坚称Q“其实，我从业至今也有九(ji)q了(jin)。?span lang="EN-US">
出生?span lang="EN-US">1980q的成胜Q清华大学材料系1998U）(j)Q?span lang="EN-US">2005q毕业于清华材料U学与工E专业，刚拿到硕士学位即加入?jin)光大证券研I所Q主ȝ(sh)子信息行业研I。彼时的光大证券研究所由高善文任首席经学Ӟ整个团队人才济Q正处于鼎盛期，职业生(dng)的v点可谓完?span lang="EN-US">
2007q高善文加盟安信证券Q成胜蟩槽至银河基金QQTMT?qing)汽车徏材等行业研究员。在银河基金Q成胜同h长迅速。在表现Z质的挖掘成长股能力后Q?span lang="EN-US">2010q中期，成胜正式担Q银河行业优选基金经理，2011q?span lang="EN-US">6月，成胜开始独立管理银沌业优选?span lang="EN-US">2012q?span lang="EN-US">9月vgQ银河主题{略基金l理?span lang="EN-US">
独立理基金以来Q成胜的业W一直很E_。据好买基金|数据，截止?span lang="EN-US">2014q?span lang="EN-US">1?span lang="EN-US">21日，银河行业优选的两年期区间收益ؓ(f)80.36%Q高?sh)同cȝ15.13%Q在同类416只基金中排名W?span lang="EN-US">7Q三q期区间收益?span lang="EN-US">43.54%Q高?sh)同cd金的-8.30%Q在同类316只基金中排名W?span lang="EN-US">5Q银河主题策略近一q的区间收益?span lang="EN-US">72.24%Q高?sh)同cd金的6.22%Q在同类494只基金中排名W三?span lang="EN-US">
成胜q不陉于自q历史业WQ相反，他对q往的投资做?jin)一些冷思考。譬如，银河的研I团队在?jng)场上较早发掘?sh)(jin)安防c股，以及(qing)cM于蓝色光标模式的股票Q但是没有重仓去做，退出的旉也较早?span lang="EN-US">
q早退出的主要原因是，从某个时点去看行业，可以扑ֈ一些方向，但会(x)忽略企业自n的主观能动性。后来这些企业成长远q高?sh)预期，说明对其理解和跟t还是有问题。选到?jin)好的公司，做LD却赚不到太多的钱?span lang="EN-US">
“开始做投资Q主要是赚交易的钱。往往后来又会(x)调回来，x(chng)有些后怕。”成胜希望自己未来的持仓旉?x)越来越ѝ?span lang="EN-US">
成胜表示Q刚入行的时候，?x)尝试很多风|试图扩大自己的选股范围。后来做归因分析Q发现有些方面做得不错，有些却是负A(ch)献?span lang="EN-US">
对于基金l理而言Q哪怕心(j)态再开放，认知也有成本。成胜希望未来多发掘?sh)些有定性，能看懂的公司Q不L攑ּ?span lang="EN-US">
走在成长的\?/span>
TMT研究员出w的成胜Q担d金经理以来一直顺风顺水?span lang="EN-US">
成胜表示Q过dq很多新生代基金l理业W不错Q跟从业路径有关。这些h多数在入行的时候比较熟(zhn)这c资产，加上q轻人更Ҏ(gu)接受C物，所以在成长股的qL牛市(jng)里有好的收益?span lang="EN-US">
在他看来Q资本市(jng)代表l济的成镉K辑?span lang="EN-US">2006~2007q牛?jng)背后是重工业化的过E，此后q些行业出现?jin)去产能化。倘若q去三年未能转型到这轮成长的ȝQ基金收益会(x)面(f)较大压力?span lang="EN-US">
成胜告诉《陆家嘴》记者，需要用开攄?j)态来看待资本?jng)场的变化。很多成长类资用传l的眼光来看Q商业模式不定、盈利少、估D。然而，现在中国处于一个剧变的时代Q跟国相比Q大量的东西反应得很快?span lang="EN-US">
成胜_(d)中国q去30q浓~了(jin)国外200q的一个发展\径。中国h既聪明又勤奋Q每q四五年变化非常大。如果不跟随时代的变化，企业或者个人就?x)被时代淘汰。以腾讯来说Q这家互联网巨头如果没有微信Q也有可能会(x)倒下?span lang="EN-US">
他认为，对于国的投资者来_(d)q去l历?jin)一个充分的M能的周期Q如今做周期投资的可以清晰地看到q类型资产的生命周期恢复。而对中国的投资者而言Q前一轮投资，M能化的阶D还没有发生Q或者说发生得不够?span lang="EN-US">
主要原因是目前中国表现出来的无风险收益率q高Q资本市(jng)场很难提供这么高的预期，DC会(x)资金显著向房C以及(qing)地方融资q_集中Q二U市(jng)场在l济中v的作用相当有限?span lang="EN-US">
q个q程如果l束Q可能会(x)是未来资本市(jng)场的前景所在。成胜表C，伴随着E制攚wQ未来资金的增量持箋(hu)向房地产的可能性会(x)来少Q资本市(jng)场推动实体经走向共赢时代可能会(x)到来?span lang="EN-US">
成胜告诉记者，银河基金?span lang="EN-US">2010q以来一直坚持中国经必{型的判断Q因此配|上始终們于成长股Qƈ没有跟风概念炒作Q还是坚持基本面投资Q而市(jng)Zl了(jin)q一做法正反馈?span lang="EN-US">
对于成长股投资的?jng)场定wQ成胜表C，未来部分成长股也?x)成长到一定体量，可以容纳更多资金。回?span lang="EN-US">2002~2003q的资本?jng)场Q公募基金的规模也不大，茅台{股的?jng)g不大?span lang="EN-US">
看得到的成长
成长股所在的行业日新月异Q成胜希望自p保持开攄?j)态，带着好奇?j)去看新事物Q不做先入ؓ(f)ȝ判断。同Ӟ通过国内资本?jng)场历史上的案例Q以?qing)v外的案例Ҏ(gu)资决{提供支持?span lang="EN-US">
单纯看上?jng)公司的报表可能会(x)被ƺ骗Q现在做投资更需要背后的知识U篏和草根调研。成胜认为，能够容纳几百亿市(jng)值的龙头企业的行业，一般都能在现实生活中观察到Q生zM的变化很难欺骗你?span lang="EN-US">
在成胜看来，做成长股最可怕的是知识老化Q需要不断吐故纳新。好在现在每个行业都有专Ӟq且q些专家正在来多地参与资本市(jng)场。基金经理需要不断找人去聊天Q每q认识一些新朋友。跟行业专家们聊q之后，往往?x)感觉茅塞顿开Q比闭门造R好得多?span lang="EN-US">
对于伪成长股Q成胜也有自q辨别方式。他告诉《陆家嘴》记者，“有些空想的东西Q从逻辑上看也很完美Q但是缺乏机刉动和利益驱动Q终I玩不v来。?在他看来Q运转有效的成长Q背后一定有机制驱动和利益驱动，很多表现不错的上?jng)公司，都可以看到通常所谓的“胦(ch)散h聚”?span lang="EN-US">
对于成长股投资的要点Q成胜认为市(jng)Z的做法很cMQ但需要将很多要点具体化，而不是停留在书本上的教条。首先观察变化发生的原因Q然后去判断变化是否?x)持l发生?span lang="EN-US">
在他看来Q中国经成长到目前的体量，必然D收益q_化，可以享受额收益的领域有限。同h成长股，成长的模式可能不一栗“一招鲜、吃遍天”的时代已经一M复返?span lang="EN-US">
对于q往的业l是否会(x)l自己带来压力，成胜q样回复《陆家嘴》记者：(x)“业lL动是正常的，自己也ƈ不比?jng)场上其他h聪明Q只是找C(jin)一些工作的Ҏ(gu)Q团队也有够的支持。自己尽?j)尽力、高高兴兴地工作Q不?x)给自己讑֮很高的目标。?/span>Q记?宁鹏Q?span lang="EN-US">
转自《陆家嘴?span lang="EN-US">2014q?span lang="EN-US">2月刊
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