“大象都d了？”摩根大通亚z区投资银行副主席兼中国投行首席执行官方Ҏ(gu)Z张O画，M一个挂着望远镜的猎h双手插兜Q一脸无奈?span lang="EN-US">
Ҏ(gu)日前接受新华C记者专访时表示Q离岸股本市场，特别是v外首ơ公开募股QﾃQͼQ一向是在华外资投行业务的主要部分，但今q的情况是自Q０Q８q金融危Z来较条的一q。不q在债市斚wQ今q却异常火爆Q成Z国企业v外融资的新机遇?span lang="EN-US">
在这L(fng)市场环境下，无论是谋求v外融资的中国企业Q还是ؓ其服务的投行都需应时而变?span lang="EN-US">
外上市异常清E
自从Q０Q１q三季度以来Q由于全球投资者对中国l济增速放~的担忧及部分在上市中资企业曝Z计丑闻，中国企业的v外上市之路一直几乎处于冰状态。ʎ上市方面，仅有上半q的唯品会和下半q的多玩QＹQ）两家公司。同Ӟ赴港上市情况也不乐观。方方说Q“今q目前ؓ止唯一一个真正意义上的大型（外QﾃQͼ是通证券在香港上市。?span lang="EN-US">
Ҏ(gu)认ؓQ机构投资者信心不I其是从dQ月开始v外投资者担心中国经硬着陆，是中资企业v外上市受ȝ基本面原因?span lang="EN-US">
在这U情况下Q内C业在香港上市时不得不依靠友好企业和支持者——“基石”或“锚定”投资者。但׃目前部分目q分依靠基石或锚定投资者，甚至癑ֈ之百依靠基石投资Q导致股流动性很差，使得机构投资者愈加不愿参与，造成市场的恶性@环?span lang="EN-US">
此外Q从dQ月至今Q已Q３家中国企业宣布从国退市，包括已经完成退市的盛大|络和正在进行中的分众传媒。分众３Q亿元的私有化Ҏ(gu)和盛大２Q亿元的私有化Q分别是q今规模前两大的在美上市中国企业U有化案例，摩根大通是q两个私有化交易的胦务顾问?span lang="EN-US">
对于退市潮Q方方认为，只要三个条g不改变，U有化浪潮就q会l持一D|_首先Q美国市场的估值水qx有原来那么高Q估g意味着对企业上市的吸引力减；其次Q在国l持上市的费用和监管成本依然较高Q最后，全球资金市场供应宽松Q可以很Ҏ(gu)融到实施U有化所需的资金?span lang="EN-US">
对于中国企业赴美上市的前景，Ҏ(gu)_“仍然会有ʎ上市的中国企业Q特别是那些新型商业模式企业和暂时不能满_香港和内C市条件的企业Q仍然会L赴美上市Q但数量不会像以前那么多了。?span lang="EN-US">
债券市场异常火爆
“全球资本市Zq最大的特点是全球债券市场极其z跃Q”方方说Q“亚z及澛_利亚今年的股本融资总额大概Q７Q０亿美元，但债券融资规模高达Q６Q０亿美元。”今q债券市场火爆的主要原因是Q美国第三轮量化宽松QＱQ３Q政{实施后使得全球?yu)其是美国资本市场出现超低利率环境?span lang="EN-US">
对中国企业v外发资来_今年也是蓬勃发展的一q_其以百度在国成功低息发Zؓ代表。百度上周在国市场公开发行Q５亿美元国债，其中五年期债券的票面利率仅为２Q２Q％Q十q期为３Q５Q，融资成本q低于国内。摩根大通是癑ֺq笔交易的独家评U顾问及L销商?span lang="EN-US">
据?zhn)Q百度的q笔债券创造了CW一Qؓ中国民营企业在全球发债树立了一个新的标杆。首先，癑ֺ获得的债券评是中国非国有企业中最高的Q其ơ，q是中国民营企业在v外发行的最大单W债券Q第三，融资成本辑ֈ历史CQ第四，癑ֺ成ؓW一家在国证监会登记发行债券的中国民营企业?span lang="EN-US">
Ҏ(gu)表示Q今q中国企业v外发债的新特点还包括Q发债期限g长，出现了三十年期债券甚至永箋债，q说明中国企业信誉在全球资本市场中不断提升。鉴于v外债券融资利率低廉Q监部门也Z国企业v外发行债券提供便利Q包括允怸资银行ؓ中国企业外发债提供担保，令发债成本大q下降?span lang="EN-US">
Ҏ(gu)表示Q中国的L负债率相比于中国的QＤQ还较低Q有较大上升I间Q同时中国企业M负债水q也不高Q而且融资主要是通过银行间接融资。而监机构鼓׃业以更多的直接融资代曉K行间接融资。因此对中国企业来说Q未来债券发行市场前景很大?span lang="EN-US">
关于明年市场的走势，Ҏ(gu)认ؓQ随着中国l济增长企稳Q股权融资市场明q将会有所好{Q企业v外收购活动也会更加活跃，同时预计债券融资市场l维持今q的良好态势?span lang="EN-US">
Q金旼旼Q?span lang="EN-US">
转自 新华|?span lang="EN-US"> 2012q?span lang="EN-US">11?span lang="EN-US">27?span lang="EN-US">
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